近年来，铜价的最主要因素逐渐从传统的商品属性转变为金融属性。这一趋势在年得到了明显体现。在流动性因素和美联储激进加息*策的影响下，铜价出现了不同寻常的下跌。通过相关系数的计算，我们可以看到，自年以来，铜价与美元指数和实际利率之间呈现出很强的负相关性，这表明了铜价金融属性的增强。
金融属性对铜价的影响主要体现在以下几个方面。首先，流动性计价因素的加强导致了铜价金融属性的增强。其次，量化宽松*策的退出和加息的启动进一步放大了铜价的金融属性。最后，过于激进的加息措施也对铜价形成了拖累。综上所述，金融属性已经成为当前阶段铜价走势的主导因素。
然而，随着核心通胀的回落和经济放缓的信号出现，美联储的加息*策预计即将结束。如果美联储重新启动降息*策，实际利率将下降。同时，在“美国降息+国内货币*策稳健”和“加息抑制美国经济+国内经济平稳增长”的组合效应下，中美利差和中美经济增速差有望向上修复，这可能导致美元指数下跌。在降息周期中，美元指数和实际利率的下降将推动铜价的上涨。
除了金融属性因素外，铜价的走势还受到基本面因素的影响。从供给端来看，矿山资本开支不足和品位下滑对供应端造成了压力；而需求端则受益于能源转型的推动。这使得铜的供需格局逐渐优化。据预测，预计/24/25年全球精炼铜的供求平衡将分别为+16.4/-12.0/-73.3万吨，供应短缺的预期将推动铜价中枢上移。
综合考虑上述因素，我们可以预计/24/25年铜价的中枢将分别达到//美元/吨，而远期铜价有望突破美元/吨的高点。
小编认为，金融属性在当前阶段已经成为主导铜价走势的因素。在未来的降息周期中，金融属性和基本面因素有望共同驱动铜价上涨。同时，供给端的不足和需求端的增长也将对铜价形成支撑。综合来看，我们对未来几年铜价的走势持乐观态度。