编者按
目前，职业年金处于发展起步阶段，总体规模大约在亿元至亿元左右，不过其发展前景很大，每年的增量资金接近亿元规模，因此，未来职业年金的投资规模非常可观。从投资者角度来看，职业年金与养老金入市都存在投资意愿有待提升的问题。作为养老保障体系第二支柱的新生力量，职业年金入市提速有望带来多赢。
■中国经济时报记者陈姝含
日前，人力资源和社会保障部召开年一季度新闻发布会，针对“年养老保险金将要用光”这一说法进行回应。人社部表示，对于养老保险可持续发展问题，已制定了一系列政策，完全能够保证养老金的长期按时足额发放，完全能够保证制度的健康平稳运行。
养老金入不敷出并非空穴来风，据《中国养老金精算报告-》报告：年养老金累计结余为4.26万亿元，此后持续增长，到年达到峰值6.99万亿元，然后开始下降，到年耗尽累计结余。
“养老金入不敷出具有历史问题。”中国人民大学重阳金融研究院产业研究部副主任卞永祖在接受中国经济时报记者采访时表示，职业年金是养老金双轨制并轨的产物，在我国经济改革大背景下，职业年金迎来机遇期。
据悉，职业年金制度是针对万的“体制内人员”建立的补充养老保险制度，即针对机关事业单位人员，单位按工资总额的8%缴费，个人按本人缴费工资的4%缴费，计入个人账户。
“由治理结构形成的风险防控体系跟企业年金一样，企业年金15年以来投资体系安全有效，职业年金情况不会有很大区别。”中国社会科学院世界社会保障中心主任郑秉文在接受本报记者采访时表示，职业年金治理结构与企业年金差不多，都属于信托型养老金制度。职业年金与企业年金相比，多了一个投资管理人，少了一个账户管理人，委托人、受托人、托管人都是一样的。
在职业年金基金托管和投资管理模式中，主要有四类参与机构，包括：一是委托人，是指参加职业年金计划的机关事业单位及其工作人员；二是受托人，是指受托管理职业年金基金财产的法人受托机构；三是托管人，是指接受受托人委托保管职业年金基金财产的商业银行；四是投资管理人，是指接受受托人委托投资管理职业年金基金财产的专业机构。
“相对企业年金来说，职业年金发展前景更好，投资收益更快。”郑秉文分析，首先人数目前来看略多于企业年金，其次未来增量部分比企业年金还要稳定，最后治理结构中增加了投资管理人，对于资金保值增值有保障。
随着中央机关职业年金首笔资金到账开始投资，标志着职业年金正式开启投资运作。2月27日，中央国家机关及所属事业单位（壹号）职业年金计划第一笔缴费，划入壹号计划受托财产账户，标志着酝酿多年的职业年金市场化投资运营正式起航。该账户由中国人寿养老保险股份有限公司（国寿养老）担任受托人。国寿养老表示，首笔资金采用受托直投方式进行运作管理，遴选市场上优质的养老金产品进行科学配置，确保基金安全稳健运行。
根据《职业年金基金管理暂行办法》，单个计划的职业年金基金财产按照公允价值计算，投资股票型养老金产品的比例，不得高于职业年金基金资产净值的30%。
该办法还指出，职业年金基金财产限于境内投资，投资范围包括：银行存款、中央银行票据；国债、债券回购、信用等级在投资级以上的金融债、企业（公司）债、可转换债（含分离交易可转换债）、短期融资券和中期票据；商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划；证券投资基金、股票、股指期货、养老金产品等金融产品。
其中，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。
今年以来，山西、安徽、上海、福建、河南等5个省市推进了职业年金基金投资的相关工作。
卞永祖表示，目前职业年金处于发展起步阶段，总体规模大约在亿元至亿元左右，不过其发展前景很大，每年的增量资金接近亿元规模，因此，未来职业年金的投资规模非常可观。“当前处于投资的开始阶段，并不是所有的职业年金都会进入资本市场，因此，前期的资金量不会很大，初步估计应该在千亿元规模。”
“职业年金迎来机遇期。”在卞永祖看来，首先有些省市养老金已入不敷出，国家对养老问题高度重视。其次与资本市场有关，我国实体经济规模世界最大，再快速增长可能性不大，而我国资本市场规模对于我国经济体量来说还有很大发展空间，这么个大背景下，职业年金入市具有必然性，从以往经验来看，职业年金没有太多的案例可循，按养老金运作来看，收益率远高于未入市的收益率。所以，职业年金入市是个非常大的趋势。最后与金融资本市场发展有关，今年资本市场改革发展重点需要更多长线的资金，改善资本市场投资者结构不平衡的情况。
“从入市前景来看，职业年金的前景比较乐观。”卞永祖表示，一方面是资本市场的发展处于比较好的机遇期，去年资本市场加大了改革，包括资管产品的改革，另外投资管理人与投资机构操作技术愈加成熟，包括对养老保险、企业年金投资的经验，职业年金前景乐观。
值得注意的是，由于年A股市场走弱，企业年金含权益类计划的表现总体弱于固定收益类。年，单一计划和集合计划含权益类组合的加权平均收益率分别为2.6%和1.58%，固定收益类组合的加权平均收益率则分别为5.44%、4.23%。“资本市场的发展是关键，未来职业年金收益率高低绝大部分取决于资本市场发展情况。”
卞永祖还讲到，随着7只科创板主题基金获批，资本市场处于改革关键点，也会有些风险。另外关键是需要投资管理人更加稳健地投资，需要长线投资运作，避免短线投机。
职业年金入市提速带来多赢
■中国经济时报记者张炜
作为养老保障体系第二支柱的新生力量，职业年金入市提速有望带来多赢。
依据《职业年金基金管理暂行办法》，职业年金基金财产限于境内投资，投资范围包括存款、债券、银行理财产品、信托产品以及股票、证券投资基金等，其中，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。未来几年，职业年金入市的增长空间较为可观。一方面，职业年金的规模在快速增长，目前尚处于发展起步阶段，总体规模约亿元至亿元左右，每年的增量资金接近亿元。另一方面，职业年金入市比例较低。据业内人士称，目前实质投入股票类资产的资金预估在5%至10%。
养老金入市投资逐渐深入，对职业年金入市提速具有借鉴作用。年养老金账户首次现身A股公司前十大流通股东名单。两年来，养老金账户现身上市公司前十大流通股东的家数逐渐增多。一项统计显示，截至4月17日，养老金去年底现身50家公司前十大流通股东，其中，新进38家，增持7家。尽管上市公司年年报还没披露完毕，但养老金持股数量已创新高，远超年年报的披露数。年一季报也显示，养老金又新进成为多家公司的十大流通股东。另据相关人士近日透露，由全国社保基金理事会受托管理的基本养老保险基金，今年一季度为止，投资收益率比考核目标、保底目标高不少，比较好地完成任务。
今年以来A股逐渐走强，对养老金保值增值十分有利。目前全国职工基本养老保险基金结余超过4万亿元，未来两三年，委托投资的速度可能会加快。与此同时，A股市场正处于境外长期资金加速引入的阶段。境内的养老金、企业年金、职业年金等入市规模增加，保险资金等机构加大投资力度，以及境外长期资金“拼命买”，将推动A股市场投资者结构发生积极变化。职业年金的投资理念与投资手段，与养老金、社保基金等相似，在稳健投资的基础上获得理想的投资回报可期。权益类投资的收益提高，可改变职业年金保值增值主要依赖存款、债券及理财产品的状况。
职业年金入市提速带来多赢，不仅为养老保障体系增添更多资金来源，更重要的是其具备期限长、规模大的特点，是资本市场非常宝贵的长期资金。“中国股市不缺资金，缺的是长期资金”。显然，A股加快引入长期资金，不单是境外长期资金，还包括保险资金、养老金、企业年金、职业年金等境内长期资金。职业年金等长期资金更多入市，首先，将改善A股市场资金面，有助于打破存量资金博弈的困局。今年以来，A股逐渐走强，成交活跃，市场人气明显回升，风险偏好提升，得益于长期资金流入。其次，长期资金增多将增强机构力量，发挥“压舱石”作用，促进市场健康稳定发展。长期资金将引导市场逐渐转向以理性投资、价值投资为主，抑制非理性的过度投机炒作，从而提升市场成熟度，提升资本市场服务实体经济的能力和水平。再次，职业年金的投资期限较长，相比公募基金等机构，更能发挥市场稳定器的作用，而后者容易出现投资行为短期化、散户化。
从投资者角度来看，职业年金与养老金入市都存在投资意愿有待提升的问题。A股市场长期难改“牛短熊长、暴涨暴跌”格局，拖累了这类“养命钱”的入市步伐，导致“养命钱”入市投资小心翼翼。实际上，QFII等外资长期投资A股收益不菲，社保基金多年来投资收益较为稳健，以及一批绩优白马股频创历史新高，证明了坚持价值投资可获得理想回报。另外，监管政策引导下的A股公司现金分红水平不断提升，有利于增强价值投资的回报与安全边际。未来几年，外资更多引入将给A股市场带来积极的影响，职业年金、养老金等“养命钱”入市提速正是时候。
主编丨毛晶慧编辑丨曹阳
