读创/深圳商报记者詹钰叶
10月17日起，拟由广发基金债券投资部总经理姚秋管理的广发集汇债券型基金（A类：；C类：）正式发行。这是一只“债券打底，权益增强”的二级债基，债券资产的投资比例不低于80%，股票、可转换债券与可交换债券的投资比例合计不超过20%。
资料显示，年经济学博士毕业后，姚秋先后在建设银行、工商银行任职，从事信用债投资、理财产品管理、大类资产策略研究等工作。这段投研经历，塑造了其对于宏观变量的敏感性，打磨了其债券投资能力。年4月，姚秋进入基金行业，随后主要管理的是偏债混合型基金、二级债基等股债混合类产品，由此也锤炼了多资产管理能力。
招商证券在研报中指出，姚秋在股票和债券上均有较好的配置能力，善于在控制回撤的基础上实现组合净值持续创新高。据其统计，姚秋历史管理时间最长的二级债基在其任职7年时间每年均取得正收益，累计回报约54%，年化回报6.85%，在同期只二级债基中排名前7%，且期间最大回撤幅度不到3.5%。
拟由姚秋管理的新基金——广发集汇债券是“固收+”产品，投资于股票及可转债（含可交换债）的配置比例不超过20%。“‘固收+’基金的本质是股债混合产品，这是一类风险等级比银行理财、纯债产品高的产品，持有人对产品的期望不仅是波动要相对低，更核心的诉求是获取高一点的收益。”姚秋说，从中长期看，“固收+”产品比拼的是如何在净值走得比较稳的基础上获得更高的预期收益率。
“固收+”产品的持仓涉及股票、纯债、可转债，如何让净值走势相对稳健，又能实现较好的长期收益?姚秋认为，至少要做好两方面：一是要“画”好每类资产的曲线，二是协调好各类资产的配比关系。在他看来，如果“固收+”产品净值曲线表现不佳，大概率是因为其中债券、股票和转债中某一条或几条曲线表现不理想。因此，把每类资产做好是前提，在此基础上再适当考虑各类资产的配比关系。从长期角度看，资产配置是加分项，而非决定项。
对于三类资产的定位以及配比策略，姚秋有着清晰的答案。对于作为底仓的纯债，他采用中短久期的配置思路，不做信用下沉，适度运用杠杆进行收益增厚；对于阶段性增厚收益的转债，他视市场情况，评估转债性价比或选用正股替代思路，适时进行投资；对于超额收益主要来源的股票，他会从估值和基本面出发，精挑细选几十只标进行分散配置，单只个股的比例尽量控制在1.5%以下。
“画”好三条资产净值曲线的同时，姚秋也很注重资产间的协同配置。他以风险预算为约束，定期测算各类资产估值水平与基本面的匹配程度，合理分配股票、债券、转债的持仓。同时，他会定期评估组合的潜在最大回撤幅度，从标的选择与大类配置两个维度降低组合的总体风险暴露度，力求给持有人带来比较好的持有体验。
审读：谭录岗
