桂林三金(002275):高安全边际 等待外延东风
近期公司股价所波劢，我们重甲我们的观点：明年内生增速提升确定性高，仅24 倍的估值提供了较高的安全边际，未来外延戓略的稳健实施有望为市值带来广阔的上升空间，短期的调整正是布局的良机。维持强烈推荐！ 投资要点： 各省基药招标渐行渐近，三金片入选全国基药、低价药目录的利好效应将逐步释放。三金片的放量、提价取决于各省的基药招标，近期卫计委发文要求各省在2015 年6 月前完成新一轮的药品招标，预计将促使各省加快基药招标的开展。随着新一轮基药招标的开展，三金片的基药效应和提价效应将带来业绩提速。 未来三金片计划提价15%，将一步到位。受益于低价目彔，公司的三金片最高可有30%以上的提价空间，公司原先计划分两步提价15%左右，第一步先提价5%-7%。公司近期调整了三金片的提价策略，未来将直接在终端提价15%左右。在各省基药招标后，在医院和OTC 端同步提价。 西瓜霜牙膏在药店渠道开始铺货，未来可能进*商超。西瓜霜牙膏于9 月底注入上市公司，是公司在大健康领域的重点布局。公司聘请了专业的快消团队筹划西瓜霜牙膏的推广。目前西瓜霜已开始在药庖渠道全面铺货，公司计划未来进入部分商超，拓展销售渠道。明年销量有望过亿。 围绕宝船生物打造单抗平台。宝船生物在研的三个单抗品种进展顺利，其中曲妥珠单抗近期有望甲报临床；西妥昔单抗有望明年上半年甲报临床。 维持强烈推荐。我们预测公司 年归属母公司净利润分别为4.55 亿元、5.48 亿元和6.60 亿元，对应 EPS 分别为 0.77、0.93 和 1.12 元，对应当前股价PE 分别为24/20/17 倍。给予目标价22.40 元，维持强烈推荐评级。公司明年内生增速提升确定性高，未来外延战略的稳健实施有望为市值带来广阔的上升空间，短期的调整正是布局的良机！ 风险提示：招标慢于预期；医药行业系统性风险