相较于01年波动较大的权益类资产，“固收+”以其“进可攻，退可守”的特点成为了全市场基金中的一匹“黑马”。
近年来，“固收+”基金的总规模逐年稳步上涨。截至01年三季度末，总规模已超万亿元。市场上人均持有金额超过15万元的“大钱基金”中，“固收+”产品占据了半壁江山。
安信证券一份报告显示，截至01年1月5日，年内发行只固收+产品规模合计近亿，远超去年同期的亿，同比增速高达41%。
为什么“固收+”如此受市场欢迎？
招商基金总经理助理王景给出了答案——银行产品净值化转型、居民理财需求收益进阶，“固收+”产品风险收益比合适，这三点共同导致了市场爆发。
作为市场上难得一见的股债“金牛”、股债双英华奖得主，王景对于“固收+”产品有着独到的见解。
在她看来，策略稳定清晰、回撤控制较好、历经市场考验的绝对收益策略“固收+”产品，是能为持有人获得长期回报的好产品。这类基金能在市场震荡中让持有人拿得更淡定，从而获得良好的持基体验。
招商基金旗下的王牌“固收+”产品——“瑞”系列基金，在市场中就表现得较为亮眼。
数据来源：Wind，截至01/1/31。过往情况不代表未来表现。
01年，招商基金“瑞”系列旗下所有基金年内均实现正收益，并且最大回撤率均不超过.5%。
其中，成立1年以上的招商瑞庆、招商瑞文、招商瑞阳、招商瑞恒、招商瑞信、招商瑞泽等6只基金，成立以来回报均超过5%，超同类平均、业绩比较基准以及沪深。
根据WIND数据显示，截至01年1月31日，王垠和余芽芳共同管理的招商瑞恒和招商瑞信，自成立以来年化夏普比率高达3.3、.58，卡玛比率达10.79、7.40，在全市场同类型基金中排名第位和第5位。
01年，招商瑞恒继续保持优秀的管理水平，夏普比率和卡玛比率分别有.87、9.41；招商瑞阳在跑出13.84%的收益率的同时，夏普比率和卡玛比率也有.78、6.1，稳居全市场前列。
亮眼的数据背后，“瑞”系列特点鲜明：
其一，追求绝对收益。在原有“固收+”投资标的特征的基础上，“瑞”系列明确以获取绝对收益为投资目标，期望为持有人持续带来“年年正收益”。
其二，严控回撤。控制底线是最严厉的投资纪律，重点考核最大回撤、波动率等指标，每只“瑞”系列基金均设有内部考核回撤控制目标。
其三，策略统一。每只产品均以固收筑基，通过灵活的大类资产配置和精选个股来力争增厚收益，并在运作过程中严控净值波动，注重风险管理。
其四，股债基金经理强强联手，各司其职。目前“瑞”系列有两大股债CP，分别是王垠和余芽芳的经典组合以及侯杰和马龙的实力组合。
其中，马龙是知名的金牛老将，也是招商基金的王牌基金经理之一，他和侯杰共同管理的产品招商瑞盈于01年7月成立，最大回撤率不超过1%，净值走势平稳。
侯杰独自管理的招商瑞阳01年实现了13.84%的收益率，成立以来累计收益率达35.75%。
而两位固收+经典组合王垠和余芽芳，则是一对十分默契的黄金搭档，二人共同管理招商瑞庆4年以来，每年均为正收益，任职以来年化收益达9.08%。
在交流中，王景详细解读了“固收+”的产品战略，以及招商基金团队如何严格控制回撤以力争实现绝对收益。
两位固收+经典组合——王垠与余芽芳则从股债角度，详述各自在产品管理过程中的职责与分工。
聪投将这篇对话分享给大家。
以争取绝对收益为目标的“固收+”产品，可以被视为理财升级的有效补充
问“固收+”产品在过去一年可谓是“黑马”，招商基金如何定义和布局“固收+”产品？
王景目前市场对于“固收+”缺乏明确的定义，更多是以投资标的作为区分，一般将债券作为主要投资标的，并适当增配权益资产作为“+”的部分，此外也可以延伸到量化、可转债或者打新上面。
在投资策略上，不同的“固收+”产品间也多有不同。
比如招商基金旗下的“瑞”系列产品则是以追求绝对收益为目标，在严控回撤的基础上，尽可能让投资人分享市场投资机会。
“瑞”系列这一类以争取绝对收益为目标的“固收+”产品，因其严格控制回撤、统一策略的特点，可以被视为理财升级的有效补充。
问具体到控制回撤上，公司内部有没有严格的定量标准？我们也知道，如果回撤太严格，可能也会束缚基金经理的业绩表现。
王景我们要求每一位基金经理有控制回撤的绝对意识，公司在这方面有严格的纪律性。
对于以绝对收益回报为导向的瑞系列固收+产品，它的回撤控制非常严格。按照公司的风控和纪律要求，到一定的界限就亮黄灯，基金经理就应该进行相应的调整。
以“瑞”系列产品为例，基金经理的投资目标有两个，一是力争为持有人带来年度层面的正收益，二是在追求实现正收益的同时，维持产品的低波动。
只有这样较低风险低回撤的产品才能够满足风险厌恶型投资者理财升级的需求，也只有在追求正收益过程的同时，净值曲线比较平滑，才能够给投资者较好的持有体验。
01年，“瑞”系列所有旗下基金均为正收益，且最大回撤率均控制得较好，这与内部控制严格考核基金经理的回撤管理是分不开的。
控制底线是投资纪律，风险控制贯穿投资全周期
问对风险的考核机制如何贯穿在基金经理的操作之中？
王景首先要明确的是投资纪律，对于每一只产品，会有预先设定的净值回撤波动要求，据此建立净值波动的控制底线，这是贯穿于组合运行全周期的。
举例来说，公司对“瑞”系列“固收+”基金均有严格的回撤考核目标，但同时也考虑适度差异化，其中瑞庆、瑞文、瑞阳等产品最大回撤控制考核目标数值是最大的，而瑞恒和瑞和最“严苛”。
公司的风控部门会每日更新安全垫数据，基金经理就可以据此调整自己的权益仓位。风控纪律是不可逾越的底线，基金经理要在这个范围内操作。
问“固收+”产品的超额收益主要来源于什么层面？
王景首先，“固收+”产品需要