（报告出品方/分析师：申万宏源证券张静含王道）
1.泰坦科技是国内综合科研服务解决方案龙头
1.1自研加代理，公司打造产品矩阵为客户提供科研服务
泰坦科技是国内综合科研服务解决方案龙头。泰坦科技于年成立，致力于解决下游科研企业、科研院所的试剂、耗材、实验设备需求。
公司曾为赛默飞世尔的经销商，通过不断拓宽销售渠道，同时发力研发，培育自己的试剂、耗材品牌，为下游科研研究人员提供一体化的解决方案。
公司已经具备6大自主品牌。分别为科研试剂品牌“Adamas-beta”(高端试剂)、“GENERAL-REAGENT”（通用试剂）、“TICHEM”（特种化学品）、“TITAN”（仪器设备、仪器耗材、实验室设计建设）、“SRM”（科研信息化服务），同时代理众多第三方品牌，具备完善的产品矩阵，满足终端客户的长尾需求。
公司自成立以来一直专注于为科研工作者提供一站式实验室产品和配套服务。
公司是一家大学生创业企业，年成立，公司取名“泰坦”源于希腊神族，意指未来有一天能走出国门，成为一家全球知名的科学服务企业。
公司年成立，融资10万元便投入开发新品服务世界强药企；年融资万，全部投入自主品牌实现进口替代；年，再融资0万元打造国内一站式科学服务平台，十三年发展历程当中，构建平台型科学服务企业，服务国家创新驱动一直是公司发展的主旋律。
1.2子公司港连宏布局自有物流体系，管理团队正处当打之年
股权结构健康，设立子公司港联宏布局自有物流体系。公司五位实际控制人签署了一致行动协议，合计持股28.13%，其余股东多为机构持股，股权结构稳定。
公司子公司港联宏具有危险化学品运输资质，拥有专业的运输团队，并与上海交管部门管理体系联网，能够严格按照国家相关法律法规的要求完成长三角区域当日达、次日达等快速配送，主要运输半径为江、浙、沪区域，以子公司的形式自建物流体系，帮助公司在降低物流成本的同时保证送货效率与质量。
大学生创业队伍，核心团队正值当打之年。
公司成立于年，是一家在校大学生创业企业，创始人毕业于华东理工大学，至今已有十四载。
团队核心管理人员均为80后，今年多为40岁左右，年轻的团队具备蓬勃的朝力，致力于变革国内科学服务行业，通过一站式服务让科学家和质控人员拥有良好的科研环境。
1.3规模效应+自主品牌占比提升，公司盈利能力稳步提升
泰坦科技主要业务包括销售科研试剂、高端耗材、实验仪器、智能设备、科研信息化、特种化学品，同时通过相关专业技术服务，帮助客户解决从常规的测试到复杂的研发项目中所遇到的各种挑战，下游客户包括科研院所、工业客户、质检部门等。
公司业务布局丰富，目前已形成4大业务：
（一）科研试剂：科研试剂主要指在科学研究和分析检测过程中用到的化学和生物试剂。
科研试剂在科技创新中具有重要地位，在实验中科研试剂质量的高低直接影响前沿创新的过程选择与结果体现。目前公司科研试剂根据产品特性、品类、品牌和应用等因素主要分为高端试剂和通用试剂两大类，拥有两个自主试剂品牌：Adamas和Greagent，同时对外销售Sigma-Aldrich、Merck、Fisher、TCI等国际知名品牌。
1）高端试剂是指用于分析检测、生命科学、化学合成、材料科学、电子化学等领域的科研试剂，主要用于生物医药、新材料、新能源、精细化工、食品日化等领域。目前，公司销售了超过80,个品种、,种规格的高端试剂产品，其中公司自主品牌Adamas拥有30,多个品种、超过5万种规格。
2）通用试剂是指用于化学实验、分析化验、研究试验、教学实验和化学配方的常用化学品，是各类应用领域的常规基础科研试剂。目前，公司向客户提供的通用试剂均为自主品牌Greagent，拥有2,多种产品。-年，公司自主品牌科研试剂占科研试剂总收入的比例分别为51.29%、61.65%、60.47%、55.36%，始终保持在50%以上，体现了公司自研品牌的竞争力。
（二）特种化学品：特种化学品是指化工产品生产过程中使用的功能性助剂，主要包括醇醚酯类、异构烷烃类、碳氢溶剂、单官能溶剂和多官能溶剂等，具有用量大、需要持续试样、指标参数随客户工艺调整等特点，主要用于生物医药、新材料、食品日化、涂料油墨等工业领域。
-年，公司销售的特种化学品以自主品牌Tichem为主，Tichem销售金额占主营业务收入比例为76.30%、73.38%、74.07%和73.11%。
（三）科研仪器及耗材：科研仪器设备是指科研实验中所需要的基础研发设备，主要面向客户包括生物制药、石油化工、食品日化、环保环境、检验检疫、新材料、新能源、生命科学等领域的企业，及高校院所、政府机构等，产品主要包括搅拌、分散乳化、天平、水分仪、滴定仪、温控设备、烘箱培养箱、纯水系统、紫外分光光度计、TOC、离心机、真空泵、平行反应仪、气体检测以及气液相等实验室通用仪器和分析仪器等。
公司目前销售30,多种产品规格的仪器设备，包括自主品牌TitanScientific，及梅特勒-托利多（METTLERTOLEDO）、安捷伦（Agilent）、珀金埃尔默、赛默飞等国际知名品牌产品；公司目前销售45,种产品规格的实验耗材，包括自主耗材品牌Titan，及3M、康宁（Corning）等国际知名品牌产品。
-年科研仪器及耗材中自主品牌收入占比分别为16.27%、12.78%、15.01%和22.35%，国产率占比较低，预计未来几年自主品牌占比将随着国产替代逐渐提升。
（四）实验室建设及科研信息化：实验室建设及科研信息化服务主要是公司为客户提供与科研相关的配套实验室设计建设和科研管理信息化系统项目。
实验室建设是指公司为客户提供实验室整体解决方案，提供从实验室的需求分析、整体规划设计、设备采购安装、施工装修到实验室的日常维护运营等一体化全方位服务，公司已积累了设计建设经验和经典的成功案例，如复旦大学教学科研楼升级改造、上海化工研究院20,平方米新研发中心等标志性项目建设；
科研信息化服务销售的是软件产品，以研制或外购的标准化模块为载体，为客户提供研发管理、实验记录、分析检测、质量控制的系统解决方案，“TitanSRM”是公司的研发信息化系统品牌，是以研制或外购的标准化模块为载体的软件产品，能够将各类科研相关的数据信息整合，“TitanSRM”已有效应用到国内多家生物医药领军企业。
三大主要业务占比97%，科研试剂盈利能力逐年改善。科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材为公司收入三大来源，年占比分别为28%、37%、32%，合计97%，三大业务在过去4年占比稳定，持续为公司贡献收入。
从盈利能力上看，科研试剂和实验室建设业务表现出较高的盈利能力，年毛利率分别为34%、58%，值得注意的是，受益于自主品牌产品占比提升，公司科研试剂利润率17-19年表现出逐年递增的趋势，从17年的36%增加了9PCT在19年达到了45%，而后20年和21年受到会计准则调整影响以及疫情带来的原材料上涨影响，出现小幅下滑，预计未来逐渐恢复正常水平。
业务初具规模效应，收入、利润维持高增。
公司16-21年实现了业务收入高速增长，营业收入从4.09亿元增长到了21.64亿元，CAGR40%，归母净利润从万元增长到1.44亿元，CAGR55%，年上半年由于疫情反复，导致了收入和利润增速都下滑。
规模效应+自主品牌占比提升，公司盈利能力稳步提升。
公司利润水平在近年体现出稳健改善的趋势，毛利率从年的23.7%上升0.2PCT在年达到23.9%。从净利率来看，公司年净利率仅为3.9%，但在年实现了3.5PCT的上涨，达到了7.4%。后续由于疫情的影响，毛利率和净利率都一定程度上受到疫情带来的波动，未来随着疫情逐渐平稳，预计毛利率和净利率都会逐渐恢复。
2.科学服务市场广阔，国产替代正当时
2.1千亿以上市场，大有作为
科学服务行业是为从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构，提供设计、建设、运营、维护、升级、改造、信息化的科学服务技术解决方案的服务性行业。
行业内公司主要销售产品包括科研试剂、模式动物、高端耗材、实验仪器、智能设备、科研信息化、特种化学品等，同时通过相关专业技术服务，帮助客户解决从常规的测试到复杂的研发项目中所遇到的各种挑战。
科学服务行业公司通过为客户提供创新技术、采购便利性和综合服务的组合，促进客户科研的顺利进行，通过不断改进工艺技术，提高实验室生产力，提升客户价值，行业下游客户主要分布在生物医药、新材料、新能源、节能环保、食品日化、分析检测、智能制造、化工化学和科研机构等领域。
全球科学服务市场空间广阔。
随着政府、企业和科研机构研发经费的持续增长，全球科学服务行业市场规模也持续扩大，根据德国默克公司年