TUhjnbcbe - 2025/4/6 18:30:00
来源：证券时报网作者：东方证券杯逐鹿东方”衍生品基金经理擂台赛项目组专访感言：橙色量化的创始人团队出身于实业背景，凭借扎实的数理专业与计算机优势，不断摸索总结，在10年的策略研发、交易实战经验中突围成长。至今已发展为一家拥有两条策略线，经营稳健的中小型私募公司。团队在本次东方证券杯逐鹿东方”衍生品基金经理擂台赛的脱颖而出，很大程度得益于在产品运作中善于总结并积极改进。如CEO沈宁提到，当年策略遭遇回撤后，投研团队及时得出“单一策略在非理性市场中存在显著脆弱性”的结论，转而构建多策略体系以抵御未知的系统性风险。通过今年前6个月产品的稳健表现，多策略体系在市场动荡、尾部风险频发的情况很好地经受住考验。即使策略从客观上还难以达到最成熟完善的理想状态，但团队此前所做的优化、变革已经被证明其明智与必要性。后期，随着子策略的逐渐丰富、策略体系搭建上的更加完善，橙色量化期货CTA产品也将更好地体现其管理风险的能力，以及较高收益风险比的优势。橙色量化介绍：北京橙色印象资产管理有限公司（原北京橙色印象科技有限公司）成立于年12月，于年01月在中国证券投资基金业协会登记为私募投资基金管理人（登记编号：P）。公司的核心团队由丰富背景的投资人组成，从交易分析、量化模型设计、量化数据管理等多角度完善配置，并由此研究出一套具备核心竞争力的量化交易体系。公司的投资理念是通过数据积累的量化分析，依照特定的模式在确保低风险的前提下放大利润空间，以完成机会和风险的差异性博弈。公司坚持量化投资，倡导以数据分析和模型搭建为核心驱动力的投资理念，为投资人带来长期、稳定的收益。本次专访对象：沈宁（CEO/创始合伙人）o教育经历：清华大学学士、硕士学位o工作经历：曾任IBM中国有限公司、梅赛德斯-奔驰（中国）汽车有限公司等实业公司。年创办北京橙色印象资产管理有限公司，现负责公司整体管理和量化策略与产品规划。访谈实录：以数据分析和模型搭建为核心驱动力的量化团队：橙色量化成立于年年底，年取得私募牌照。最早期时，公司的产品主要为量化股票与期货类策略。但年股灾后，股指期货受限对中高频股指交易的产品影响较大。此后直到年，公司陆续恢复了期货类产品的发展。目前，橙色量化设有两条产品线，期货CTA与指数增强策略。从年以来，期货CTA策略已历经三次迭代，从最早基本面因子策略到年10月加入价量策略，再到今年，发展形成了包括5个期货子策略的复合策略。期货多策略体系：年，橙色量化的CTA策略取得长足发展。沈总介绍说，公司自去年开始打造的期货多策略体系是其中的最大突破。目前，期货CTA策略具体可分5类子策略，包括股指期货策略、价量策略、价量因子策略、基本面因子策略和基本面多品种策略。同时在交易品种上，已经覆盖股指期货、商品期货中所有较活跃的品种。在策略的交易频率上，也有包括隔夜、中短期（1-2天）、中长期在内多种周期。沈总认为，新研发的多品种、多策略、多周期的策略组合，是公司产品在今年以来全球资产波动加剧、黑天鹅事件频发状态下还能取得如此稳健表现的最重要原因。这一策略体系也是公司经历了年下半年产品回撤后相应作出的改良和调整。“在去年之前，我们的期货产品仍然以单一策略为主，在市场稳定时期通常有良好表现，但一旦市场出现非理性情况，单一策略的抗风险能力就会偏弱。相对地，现在我们采取不同品种、低相关的各种策略组合的形式就能够更好地分散风险，提升整体产品抵御未知风险的能力。”期货CTA子策略介绍：①股指策略：基于股指与商品在策略品种和策略逻辑上的低相关性，有助于更好地分散风险。现阶段股指策略全部来自价量信息。交易品种上以中证股指期货为主，考虑其波动率大、流动性好。策略持有周期1-2天，暂无日内策略。②价量策略：偏趋势方向，以价格、k线走势为主。③价量因子策略：将价量数据进行因子化处理。④基本面因子：站在全市场角度，分析某一类商品的趋势变化。其中对宏观因子涉及略少，主要为行业因子、微观因子，如供需、库存、上下游等。⑤基本面多品种策略：对比基本面因子策略，多品种更多从单一角度入手。目前已研发上线的基本面多品种策略为黑色、能源化工（今年6月上线）。沈总表示后期将涉及更多领域。多策略的配置组合：策略的配置原则取决于单个策略的收益预期与波动预期，从而使整体组合的波动控制在预期范围内。在单个子策略之间，强调逻辑层面的低相关性。①策略配置调整：a.定期调整：每月、每季度检视、调整策略的配置。b.不定期调整：当有新的策略上架时，需要进行策略组合。目前主要使用主观方式。②面对策略失效时的应对：团队实时观测每个策略的走势情况。当策略的波动超出历史波动时，可能进行策略止损。沈总补充，还有一个可能的情况，如果团队预判到一个已知风险，那么也会针对策略池中每个策略的底层逻辑，对应地降低相关权重。风险控制：①常规风控监测：对组合和策略的波动情况、策略的执行、保证金占用等，每天及盘中检查。②对单一品种的上限：一般控制在10%以内。以目前多策略体系的实盘历史看，因涉及的品种和策略很多，通常很难超过10%的上限。在沈总看来，上述的常规手段对于量化策略的机构而言都是非常必须和基础的。除此之外，在面对市场越来越多的不确定和黑天鹅时，更重要的应当是团队正在花精力做的事情，即多策略的体系。“以我们过去的经验，单一策略即使在回测上做得非常好，但如果遇到不稳定的市场，仍然很难有效抵御风险。异常情况下，真正的核心是通过组合的构建、不同逻辑的策略对冲，让整体组合保持在相对好的运作状况。”新策略研发：投研团队在新策略的研发上，会首先依据现有组合的情况，从增加整体组合合力为切入口。“如果公司价量策略已经储备很多，那么再继续做价量，就没有性价比。一定是以形成合力为目的，以提升整体组合基金的表现为目标去研发策略。”具体策略上新方面，注重子策略的绩效、关联度、逻辑性、相关性，以及对现有组合的影响（是否会增加或减少波动风险）。公司未来的发展规划：公司层面，长期持续朝多策略发展。丰富策略池，在此基础上搭建最好的组合。（CIS）