中金公司4月2日发布对广汇宝信的研报，摘要如下：
投资建议
广汇宝信年业绩低于预期，我们认为其产品组合盈利能力承压较重，下调公司评级至中性。理由如下：
受品牌组合拖累严重，业绩下滑30%；公司年营业收入.2亿元，同比增长6.3%，归母净利润5.7亿元，同比下滑30%。公司毛利率下滑0.9ppt是公司业绩大幅下滑主要原因。其主要经销品牌中，宝马折扣加大毛利率下滑较多，而捷豹路虎和玛莎拉蒂在华销量分别下滑21.6%和32%，库存高企叠加规模效应下降，导致盈利能力大挫。该三大品牌占新车销售比重超过60%，对公司盈利带来较大拖累。
售后及融资租赁不及预期，增长动力偏弱；18年公司售后服务收入增速放缓至19%，毛利率下滑2.2ppt至45.3%，同时融资租赁业务规模收窄，收入下滑44%至3,万元。公司17、18年分别增加5家经销商网点数，扩张速度较慢，新店为公司后续增长带来的驱动较小，而同店增长受限于行业销量增速放缓及公司部分品牌销量下滑，导致公司整体增长动力偏弱。
费用及经营效率有待改善。公司18年销管费用率同比提升0.6ppt至5.4%，仍有向下压缩空间。公司库存周转天数上升3.6天至44.3天，ROE及ROA均有所下滑，公司经营效率有待改善。
我们与市场的最大不同？我们认为公司品牌组合今年仍会继续拖累毛利率和整体盈利能力。
潜在催化剂：降增值税及后续可能降关税，带来终端消费者观望态度，影响终端库存及毛利率。
盈利预测与估值
我们调整了对公司毛利率及费用率的预测，下调公司19年盈利预测36%至6.2亿元，引入20年盈利预测6.8亿元。公司目前股价对应11.4x/10.3xe/eP/E，基于上述原因，我们下调公司评级至中性，下调目标价6%至3.0港币，对应12x/11xe/eP/E，距最新收盘价7%上行空间。